安踏體育收購Jack Wolfskin業務｜進一步拓展戶外運動業務有甚麼契機？

Jack Wolfskin為全球領先的戶外運動品牌之一，在歐洲市場（尤其是德國）具有相當知名度，其產品應用場景涵蓋徒步、自行車、滑雪以及露營。Jack Wolfskin有一整套先進且可持續的技術加持，當中包括廣受市場認可的Texapore系列材料。

安踏預期，是次收購完成後，將實現供應鏈、產品研發、零售營運等方面的協同效應。預計是次收購將於今年第二季末或第三季初完成，惟須滿足其他慣常交割條件，包括但不限於取得相關監管機構的批准。

安踏採用多品牌策略發展業務。近年集團標誌性的收購，可以說是組成投資者財團，在2019年成功收購國際運動品牌集團Amer Sports。Amer Sports（NYSE：AS）2024年在美國上市，集資金額13.7億美元，而安踏仍然為最大股東。可能你未聽過Amer Sports，但相信對於「始祖鳥」Arc’teryx、Salomon一定不會陌生，而Wilson、Peak Performance和Atomic亦為旗下品牌。

集團早在2009年收購FILA在中國的業務後，一直拓展FILA在內地、港澳以及新加坡的業務。另外，安踏旗下品牌亦DESCENTE、KOLON SPORT和MAIA ACTIVE等。安踏透過不同品牌，覆蓋不同客戶群。

截至 2024年12月底止年度，安踏體育的收入708.26億元人民幣，按年上升13.6%，純利增加52.4%至155.96億元人民幣；若不包括由Amer Sports上市事項及Amer Sports配售事項權益攤薄所致的非現金會計利得，純利增加16.5%至119.27億元人民幣。整體毛利率由2023年度的62.6%下降0.4個百分點至62.2%。

以品牌劃分，2024年度，安踏分部收入按年增加10.6%至335.22億元人民幣，佔總收入的47.3%，分部經營溢利率下降1.2個百分點至21%；FILA的收入上升6.1%至266.26億元人民幣，收入佔比37.6%，分部經營溢利率下降2.3個百分點至25.3%。至於所有其他品牌，去年度分部收入首次突破人民幣百億元大關，按年增加53.7%至106.8億元人民幣，收入佔比15.1%，按年擴闊4個百分點，經營溢利率上升1.5個百分點至28.6%。

2025年第一季度，按零售價值計算，安踏品牌產品之零售金額按年錄得高單位數增長；FILA 品牌產品錄得高單位數增長；而所有其他品牌產品增長65%至70%。去年底，平均存貨周轉日數123日，按年持平；平均應收貿易賬款周轉日數增加1日至21日。

安踏在「黑色星期一」（4月7日）跟隨大市表現，股價難逃一跌，收市下跌11.5%，惟期後四個交易日已經回補當日的下跌裂口。走勢上，週五（4月11日）重上10天和100天線，MACD熊差距收窄，STC%K線續走高於%D線，宜候低80元以下吸納，反彈阻力91元，不跌穿75元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份

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