「股神」巴菲特年底卸任行政總裁｜巴郡進入全新時代有4大市場關注要點

巴菲特上周六（5月3日）在巴郡股東大會尾聲突然宣布，將於今年底辭任行政總裁，並計劃推薦阿貝爾接任，從而結束自己執掌這家控股企業集團長達60年的歷程。期後，董事會一致投票決定，任命格阿貝爾將在2026年1月1日起擔任行政總裁。巴菲特明確表示，對阿貝爾的領導力充滿信心，自將繼續擔任主席，並且無打算出售任何巴郡股份。

事實上，阿貝爾獲推薦，可謂有跡可尋。巴菲特曾在2021年表示，希望阿貝爾成為接班人。雖然巴菲特並未具體說明卸任的原因，但以其年齡及早已部署的接班規劃來看，這是「早已預期」的交接。阿貝爾在巴郡工作超過20年，一直擔任負責非保險業務的副董事長。

巴菲特自1965年開始接手並擔任首席執行官，當時瀕臨破產的紡織公司的 Berkshire Hathaway，轉變成目前市值超過1萬億美元的巨頭。在巴菲特的帶領下，公司每股帳面價值年均成長率達 19.9%，差不多是標準普爾 500 指數的兩倍。今年以來，巴郡股價累積上升超過1成，同樣跑贏標準普爾 500 指數。

巴菲特多年來堅持其「價值投資」理念，巴郡持有巴菲特認為值得擁有的任何資產，包括眾多上市企業、美國國債、非上市公司，同時涉獵不同領域，包括Geico保險、Geico保險、連鎖雪糕及快餐店Dairy Queen、可口可樂（美：KO）、西方石油（美：OXY）。以巴菲特對可口可樂的投資為例，在1988至1989年間，他買下該公司價值13億美元的股票，為當時該公司史上規模最大的投資組合投資，至今持倉價值逾280億美元。

巴郡最新季度業績，純利46億美元，按年下跌64%，經營溢利倒退14%至96.4億美元，主要由於保險承保利潤按年下跌49%至13.4億美元，原因是南加州野火造成期間11億美元的損失。另外，美元走弱，導致今年首季度因外匯因素產生 7.13 億美元的損失，而去年同期則錄得匯兌收益5.97億美元。

今年首季度，巴郡連續第10季淨賣出股票。目前，巴郡資產負債表極為健康，擁有龐大現金，期末現金儲備增至破紀錄的3,477億美元，較2024年底的3,340億美元增加逾130億美元。巴菲特表示，他目前沒有看到很多價格具有吸引力的投資。

阿貝爾接任行政總裁職務，為巴郡開啟新篇章。巴菲特曾經長期避開投資科技股，並表示對該行業不夠了解，無法對其估值。直到2016年，巴郡才入股蘋果公司（美：AAPL）。巴菲特在巴郡2023年股東大會上表示：「雖然不懂手機，但我懂消費者行為。」隨著科技的快速發展，傳統產業正面臨不同的挑戰。阿貝爾如何調整往後的投資策略，如何把握科技帶來的機遇，繼續帶領巴郡未來發展的關鍵。

巴郡近年投資日本五大商企，阿貝爾亦參與其中。阿貝爾在股東大會亦表示，有意持有日本商社股票至少50年。另外，巴郡近較少大型收購或投資交易，要如何善用巴郡擁有逾3,400億美元的龐大資金，將成為阿貝爾明年接任時的一大挑戰。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份

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