沃爾瑪能否保住「一哥」地位? 入貨WMT前要留意的5大影響因素

2025財年首季度（截至2024年4月底止季度），沃爾瑪總營業收入1,615億美元，按年增加6%，優於預期的1,595 億美元。首季度，經營溢利增加10%至68億美元，純利上升2.05倍至51.04億美元，每股經調整盈利0.6美元，高於市場估計的0.53美元。

沃爾瑪調高全年盈利預測，預期收入、經調整經營溢利和調整後每股盈利均略高於之前預測或是預測上限（High-end or slightly above original guidance）。沃爾瑪原先預期2025財年的銷售額增加3%至4%、經營溢利上升4%至6%，而調整後每股盈介乎2.23 美元至2.37美元。

截至4月底季度，沃爾瑪在美國的整體銷售額上升4.6%至1,087億美元，同店銷售增長3.8%；旗下山姆會員店（Sam's Club）銷售額214億美元，同店銷售增長4.4%。受惠於門市取貨和線上購物的送貨到府需求，以及不斷增加的第三方市場，期內美國電商（eCommerce）銷售額增加21%。

近年，港人北上掃貨熱點之一「山姆超市」，連同電商業務表現強勁，帶動中國區季度銷售額按年增加16.2%至57億美元，同店銷售增長12.5%；電商銷售額按年增23%，而且滲透率提升至43%，較去年同期增加200個基點。有報導指，山姆計劃在本港推出網上購物和送貨服務，有望進一步帶動銷售收入。

沃爾瑪致力開拓新的收入來源。今年2月，沃爾瑪以23億美元收購電視銷售商Vizio，主要是為沃爾瑪打造自己的廣告業務。沃爾瑪2024財年的全球廣告銷售額達到34億美元，按年增長加28%；而今年首季度，全球廣告業務上升26%。

另外，沃爾瑪目前計劃擴大零售規模。沃爾瑪目前在美國設有4,600間分店，2024年計劃興建12間新分店，亦會將一間現有分店改建為超級分店（Supercenter）。今年1月宣布，計劃在未來5年在美國增加超過150間超級分店。同時，沃爾瑪推出新的高端食品系列，吸引新的顧客之餘，亦希望增加現有顧客增加購物開支。

近年快速發展的亞馬遜（Amazon，美：AMZN），今年首季度的銷售額增加按年13%至1,433億美元，而沃爾瑪的收入增幅只有6%。亞馬遜季度純利上升2.3倍至104億美元，惟第二季指引遜預期，預料淨銷售介乎1,440億至1,490億美元，按年升7%至11%，低於市場預期。

不過，亞馬遜以快速運輸速度，以及更多的產品選擇，搶佔市場份額，利潤主要來自雲業務和廣告等非零售業務，與沃爾瑪的大部分銷售額和利潤來自美國門店不盡相同。另外，同業競爭亦相當激烈，其中包括Aldi等折扣店，也有Publix和Kroger等傳統雜貨商。

若以沃爾瑪銷售額每年增長約4%為目標，意味今年的銷售額需要增加260億美元，金額相當龐大。不過，自COVID以來，消費習慣有所改變，而且外出用餐與在家煮飯的花費差距越來越大，造就更多人傾向在沃爾瑪這種大型超市，採購食材和日用雜貨。

沃爾瑪今年首季度業績優於預期，並調高全年業績預測，刺激股價上週四大升7%，周五承接升勢，收市升1%至64.65美元，再創歷史新高；今年以來，累計升幅為23%，超過同期標普 500 指數約11%的升幅。沃爾瑪目前市場值5,210億美元。走勢上，上週四呈現上升裂口，MACD牛差距擴大，未持貨者宜候低63.5美元以下吸納，上望70美元，不跌穿60美元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份

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